点金股烧钱年代散场后，钱大妈终于走到港股门前

如今钱大妈重新出发，申请在港上市，正是一个新的开始。

短暂的烧钱也许能换来规模，但无法换来利润。如今钱大妈重新出发，申请在港上市，正是一个新的开始。

"赴港上市"的传闻浮现 4 年后，钱大妈（钱大妈国际控股有限公司）终于向港交所递交招股书，准备在港交所上市。

2026 年 1 月 12 日，港交所披露，社区连锁生鲜龙头钱大妈在港交所披露招股书，正式启动上市进程，联席保荐人为中金公司和农银国际。

作为中国社区生鲜连锁龙头企业，钱大妈首创 " 折扣日清 " 销售模式，严格执行 " 不卖隔夜肉 " 承诺。截至 2025 年 9 月 30 日，公司在全国 14 个省及港澳地区布局 2938 家门店，其中加盟店 2898 家，占比高达 98.6%，自营门店仅 40 家。

同时，拥有 1754 名加盟商，2024 年 GMV 达 148 亿元，连续五年保持中国社区生鲜连锁企业第一地位。

招股书显示，钱大妈 2023 年、2024 年两年营收分别为 117.44 亿、117.88 亿元；毛利分别为 11.49 亿、12 亿元；经营利润分别为 1.29 亿、1.55 亿；期内利润分别为 1.69 亿、2.88 亿元。

2025 年前 9 个月，钱大妈营收为 83.59 亿元，较上年同期的 87.3 亿元下降 4.2%；毛利为 9.43 亿，上年同期的毛利为 9 亿元；钱大妈 2025 年前 9 个月经营利润为 2.25 亿元，上年同期的经营利润 1.07 亿元；期内利润为 -2.88 亿元，上年同期的期内利润为 2.27 亿元。

值得注意的是，2025 年前 9 个月，经调整的净利润为 2.15 亿元，但相比去年同期有所下滑。

截至 2025 年 9 月底，钱大妈持有的现金及现金等价物 11.2 亿元。

根据第三方的分析，钱大妈毛利率呈现持续改善态势，从 2023 年的 9.8% 提升至 2024 年的 10.2%，2025 年前九个月进一步提升至 11.3%，三年累计提升 1.5 个百分点。分业务看，产品销售毛利率从 7.8% 提升至 9.0%，特许权使用及加盟服务毛利率维持 100% 高位，其他业务毛利率从 70.4% 大幅提升至 85.4%。

2023 年、2024 年，钱大妈净利率分别为 1.4% 和 2.4%，但 2025 年前 9 个月降至 -3.4%，同比明显下降，但经调整净利率仍保持正值，显示主营业务仍保持一定盈利能力。

钱大妈过去曾一直是资本追捧的品牌。

企查查显示，钱大妈共完成 5 轮融资，投资方包括和君资本、启承资本、瑞胜资本、高榕资本、弘章资本、泰康保险、基石资本、深圳兼固投资等。

值得一提的是，参与钱大妈 A 轮融资的启承资本，是由京东集团牵头发起的私募股权成长基金。

2017 年 6 月份，钱大妈完成 A 轮融资，投资方是启承资本；2018 年 5 月和 7 月，钱大妈分别获得了 B 轮和 C 轮的融资，投资方包括弘章资本、高榕资本和启承资本；到 2019 年年底，钱大妈再次获得了近 10 亿元的 D 轮融资，由基石资本领投，老股东启承资本在本次融资中再次追投。

在艾媒咨询评选的《2020 中国独角兽榜单 TOP 100》中，钱大妈排名第 67 位，同步上榜的电商零售品牌还有每日优鲜、便利蜂等。

其实，早在 2021 年就传出钱大妈要赴港上市的消息。

据彭博 3 月的报道，知情人士透露，钱大妈最快今年在香港进行 IPO，拟集资 4 亿至 5 亿美元 ( 约 31.2 亿至 39 亿港元 ) 。据悉，钱大妈还计划在 IPO 前的一轮融资中筹集 20 亿元人民币，令其估值可进一步提高至最多 250 亿元人民币。

彼时，界面 · 新闻的报道称，钱大妈一位内部人士此前对界面 · 新闻透露，上市的方向是明确的，只是时间表尚未公布。但是否年内在香港上市，这位内部人士目前表示，"按时间来看可能性不大，我们还没接到任何要准备（上市）东西。"

实际上，钱大妈也经历过了漫长的发展时期，从起步、大规模扩张到收缩。

钱大妈是广州市钱大妈农产品有限公司旗下连锁品牌，诞生于 2012 年，以"不卖隔夜肉"为经营理念。

此后，钱大妈一直通过加盟模式疯狂扩张。2019 年 4 月，钱大妈冲出珠三角，将首站选在上海，正式开启华东市场扩张之路。

一年时间内，钱大妈在上海开出近 100 家门店。在 2019 年，公司全年营收超 70 亿元，较 2018 年实现翻倍。

在进入上海市场 5 个月后，钱大妈又开起了华中市场之路，首进武汉。2020 年 3 月，钱大妈又将触角伸入成都及重庆，随后进军苏锡常市场。

在 2020 年 7 月至 2021 年 2 月，7 个月时间内，钱大妈以平均每个月 143 家门店的速度在扩张，也是这个时期，让其门店总数超过 3000 家。

2021 年，就屡次有钱大妈要上市的消息流传，拟募资 4 亿至 5 亿美元。在已启动的 Pro-IPO 轮中，钱大妈预计筹集 20 亿元资金，以便提升估值到 250 亿元。对此，钱大妈表示上市是误传。

钱大妈上升势头的转折点是，央视财经的报道。

2021 年 9 月初，央视财经《正点财经》的报道《"钱大妈"卖菜模式引质疑》——上海："钱大妈"开店超 350 家，多家加盟商亏损急转店。

报道对钱大妈以"每晚打折"吸引客流提出质疑。同时，据央视财经记者调查发现，"钱大妈"快速开店的同时，加盟商也在大批关店。钱大妈激进的打折方式，直接导致一些加盟店的亏损，有消费者养成了特意等到打折时间来光顾的习惯，导致门店菜卖得越多，亏损就越大。

同年，9 月 2 日，钱大妈在官方微博上发布声明称，"每晚打折"吸引客流的方式并非"营销噱头"。报道中提及"加盟商经营不善"情况并非普遍现象，对于一家新开的门店，前面 3-6 个月通常称为"爬坡期"，期间公司与加盟商共同培育市场，并为每个门店提供几万到十几万不等的帮扶；从近期数据来看，度过爬坡期的门店，华南区盈利率超过 90%，其他区域超过 80%。

同时声明还称，未来将尽快做好发展过程中的自查优化，对加盟商给予更多切实的帮扶。

此前，还有一些钱大妈加盟商在网上发布转店的帖子，还有钱大妈加盟商发布视频讲述亏损遭遇。

钱大妈长沙加盟商三姐就是其中之一。三姐原名张海燕，本来是做餐饮生意的，因疫情关门后，在 2020 年加盟了 2 家钱大妈门店。

其因加盟钱大妈产生亏损，而在网上发布视频讲述门店运营及经营情况。

彼时，《灵兽》发布了相关文章，在文中，三姐向《灵兽》表示，加盟后门店一直是亏损状态，最多时每个月亏损 5 万多元，而最少时也要亏损 2 万多元，一年的时间相继投入已达 80 万元。

2022 年 1 月 19 日，广州市钱大妈农产品有限公司发布了一份关于北京钱大妈区域门店调整的声明。